Valor razonable: qué es según la NIIF 13 y qué significa en una acción

Qué es el valor razonable según la NIIF 13

La NIIF 13 «Medición del valor razonable», emitida por el IASB en 2011 y vigente desde los ejercicios iniciados el 1 de enero de 2013, reúne en una sola norma la definición de valor razonable, el método para medirlo y la información que la empresa debe revelar. Su definición es deliberadamente precisa: el valor razonable es el precio que se recibiría por vender un activo o se pagaría por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de medición.

Cada parte de la frase tiene consecuencias. «Precio que se recibiría por vender» significa que es un precio de salida, no lo que costó comprar. «Transacción ordenada» excluye las ventas forzadas o de liquidación urgente. «Participantes del mercado» implica que se usan los supuestos que aplicaría cualquier comprador o vendedor independiente e informado, no las intenciones particulares de la empresa que posee el activo. Y «fecha de medición» recuerda que es una foto: el valor razonable de hoy puede ser distinto del de dentro de tres meses.

Un punto que suele confundirse: la NIIF 13 no decide qué partidas se miden a valor razonable. Eso lo establecen otras normas, como la NIIF 9 (instrumentos financieros), la NIC 40 (propiedades de inversión), la NIC 41 (activos biológicos) o la NIIF 3 (combinaciones de negocios). La NIIF 13 solo dice cómo medirlo cuando otra norma lo exige o lo permite.

• En inglés se llama fair value; en algunos países de la región la práctica contable también usa la expresión «valor justo».
• En los informes de Estados Unidos se habla de fair value measurement (ASC 820).

Jerarquía del valor razonable: niveles 1, 2 y 3

Para que el lector de los estados financieros sepa cuánto juicio hay detrás de cada cifra, la NIIF 13 clasifica los datos de entrada (inputs) de la medición en tres niveles. Cuanto más alto el nivel, más estimación interviene y más información debe revelar la empresa. La clasificación de una medición completa depende del dato de entrada significativo de nivel más bajo en la jerarquía, es decir, del menos observable.

• Nivel 1: precios cotizados, sin ajustar, en mercados activos para activos o pasivos idénticos a los que la entidad puede acceder en la fecha de medición. Ejemplo: 20.000 acciones de una empresa que cotiza en bolsa con negociación diaria, medidas como cantidad por precio de cierre, sin descuentos por el tamaño del paquete.
• Nivel 2: datos observables distintos de los precios del nivel 1, directa o indirectamente. Ejemplos: un bono corporativo que se negocia poco, valorado con la curva de tipos de interés y diferenciales de crédito de bonos similares; un derivado de tipo de cambio valorado con tasas de mercado; un inmueble valorado con precios por metro cuadrado de transacciones comparables recientes.
• Nivel 3: datos no observables, basados en los supuestos que harían los participantes del mercado con la mejor información disponible. Ejemplos: una participación en una empresa que no cotiza valorada por flujo de caja descontado, un activo biológico sin mercado de referencia o una contraprestación contingente en una adquisición. Es el nivel que exige las revelaciones más amplias.

Mercado principal, máximo y mejor uso y enfoques de valoración

La NIIF 13 añade tres piezas que completan el método de medición. La primera es el mercado de referencia: el valor razonable se mide en el mercado principal del activo, que es el de mayor volumen y nivel de actividad. Solo si no existe un mercado principal se usa el mercado más ventajoso, que es el que maximiza el importe recibido por el activo una vez considerados los costos de transacción y de transporte. Los costos de transacción sirven para identificar ese mercado, pero no se restan del precio; los de transporte sí se ajustan cuando la ubicación es una característica del activo.

La segunda pieza es el máximo y mejor uso, que solo aplica a activos no financieros como terrenos, edificios o maquinaria. El valor razonable se mide suponiendo el uso que daría el mayor valor y que sea físicamente posible, legalmente permitido y financieramente viable, aunque la empresa lo use hoy de otra forma. Un terreno ocupado por una fábrica en una zona donde la normativa ya permite vivienda se mide considerando ese uso residencial si un participante del mercado lo valoraría así.

La tercera pieza son las técnicas de valoración. La norma reconoce tres enfoques, que pueden combinarse:

• Enfoque de mercado: usa precios y datos de transacciones de activos idénticos o comparables, incluidos los múltiplos de valoración (/aprende/multiplos-de-valoracion).
• Enfoque del ingreso: convierte importes futuros, como flujos de caja o beneficios, en un único valor presente; incluye el flujo de caja descontado (/aprende/flujo-de-caja-descontado) y los modelos de valoración de opciones.
• Enfoque del costo: refleja el importe que se necesitaría hoy para sustituir la capacidad de servicio del activo, conocido como costo de reposición corriente.

Valor razonable vs costo histórico y valor en libros

El costo histórico registra un activo por lo que se pagó y luego lo ajusta por depreciación o deterioro. Es verificable y estable, pero con el tiempo puede alejarse mucho de la realidad económica. El valor razonable, en cambio, actualiza la cifra en cada cierre según las condiciones del mercado. Es más relevante, pero también más volátil y, en los niveles 2 y 3, depende de estimaciones.

El valor en libros o valor contable (/aprende/valor-contable) es la cifra que figura en el balance general (/aprende/balance-general), y suele ser una mezcla de ambos criterios: algunas partidas a costo, otras a valor razonable. Por eso el patrimonio contable de una empresa no equivale al valor razonable de la empresa en su conjunto. Marcas, relaciones con clientes o ventajas competitivas generadas internamente no se reconocen en el balance, y la maquinaria se mantiene a costo depreciado aunque su valor de mercado sea otro.

Tampoco debe confundirse el valor razonable con el valor en uso de la NIC 36, que se usa en las pruebas de deterioro. El valor en uso es específico de la entidad (los flujos que ella espera obtener del activo), mientras que el valor razonable es la visión de un participante del mercado. Esa distinción ayuda a entender, más adelante, la diferencia entre el valor razonable contable de una acción y la estimación de un inversor.

NIIF 13, ASC 820 y NIF B-17: qué norma aplica

En Estados Unidos, la medición del valor razonable se rige por el Tema 820 de la codificación del FASB (ASC 820, originalmente FAS 157). La NIIF 13 se desarrolló en un proyecto conjunto con el FASB, por lo que ambas normas comparten la definición de precio de salida, la jerarquía de tres niveles y los tres enfoques de valoración, con algunas diferencias menores de aplicación y revelación.

En México, la norma equivalente es la NIF B-17 «Determinación del valor razonable», emitida por el CINIF, cuyo contenido es en lo esencial consistente con la NIIF 13. La mayoría de los países de América Latina adoptaron las NIIF, al menos para las empresas que cotizan en bolsa, y en España los grupos cotizados elaboran sus cuentas consolidadas con las NIIF adoptadas por la Unión Europea. Para un inversor, la consecuencia práctica es que el concepto de valor razonable y sus tres niveles se leen de forma muy parecida en los informes de empresas de toda la región.

El valor razonable de una acción para el inversor

Fuera de la contabilidad, cuando un inversor habla del «valor razonable de una acción» se refiere a otra cosa: una estimación de lo que vale una acción según la capacidad del negocio de generar caja para sus accionistas. En la práctica es sinónimo de valor justo (/aprende/valor-justo), fair value o precio justo, y es la base del análisis fundamental.

Aquí aparece una aparente paradoja. Para una empresa que cotiza en un mercado activo, el valor razonable contable de cada acción es simplemente su precio de cotización: es un dato de nivel 1 y la NIIF 13 no permite sustituirlo por un modelo. Sin embargo, un analista puede estimar, con sus propios supuestos, que el negocio vale más o menos que ese precio. La cifra contable responde a «¿a qué precio podría venderse hoy?»; la del inversor, a «¿cuánto valen los flujos futuros de esta empresa?».

Se estima con las técnicas de los enfoques del ingreso y de mercado, aplicadas con supuestos propios; el paso a paso está en cómo valorar una acción (/aprende/como-valorar-una-accion).

• Flujo de caja descontado: proyecta el flujo de caja libre y lo descuenta al costo de capital, normalmente el WACC (/aprende/wacc).
• Modelo de descuento de dividendos: valora la acción por los dividendos futuros, como en el modelo de Gordon (/aprende/modelo-de-gordon).
• Múltiplos: compara precio/beneficio, valor empresa/EBITDA u otros ratios con empresas similares o con la propia historia.
• Beneficios normalizados: estima un nivel sostenible de utilidad y lo capitaliza, para evitar que un año excepcional distorsione el resultado.

Ejemplo numérico: Empresa Andina S.A.

Empresa Andina S.A. es una compañía hipotética que cotiza en bolsa y mantiene una cartera de inversiones financieras. Las cifras son redondas para seguir el cálculo.

Cartera de inversiones (valor razonable contable, nivel 1). Andina compró 20.000 acciones de otra empresa cotizada a 20 dólares cada una, con un costo de 400.000 dólares. Al cierre del ejercicio, esas acciones cotizan a 25 dólares en un mercado activo. Su valor razonable es 20.000 × 25 = 500.000 dólares, y la diferencia frente al costo es una ganancia no realizada de 100.000 dólares. Con el criterio de costo histórico, la cartera seguiría registrada en 400.000 dólares.

Acciones de Andina (precio de mercado y valor en libros). Andina tiene 3 millones de acciones en circulación que cotizan a 50 dólares, por lo que su capitalización bursátil es de 150 millones de dólares. Para quien tenga acciones de Andina en su balance, ese precio de 50 dólares es el valor razonable contable de nivel 1. El patrimonio que muestra el balance de Andina es de 90 millones de dólares, es decir, un valor en libros de 30 dólares por acción.

Estimación de valor por flujo de caja descontado. Un analista proyecta un flujo de caja libre para la empresa de 10 millones de dólares el próximo año, con un crecimiento perpetuo del 3 % y un costo de capital del 8 %. El valor de la empresa es 10 ÷ (0,08 − 0,03) = 10 ÷ 0,05 = 200 millones de dólares. Restando una deuda neta de 20 millones, el valor del patrimonio es de 180 millones, que divididos entre 3 millones de acciones dan 60 dólares por acción.

Resultado: tres cifras distintas para la misma acción. Valor en libros, 30 dólares; precio de cotización y valor razonable contable, 50 dólares; valor estimado por el analista, 60 dólares. La estimación está un 20 % por encima del precio (60 ÷ 50 = 1,20) y deja un margen de seguridad (/aprende/margen-de-seguridad) de unos 16,7 % respecto al valor estimado (10 ÷ 60). Basta con cambiar el costo de capital al 9 % para que el valor de la empresa baje a 10 ÷ 0,06 ≈ 166,7 millones y la estimación a unos 48,9 dólares por acción, por debajo del precio. Esa sensibilidad es la razón por la que el resultado debe leerse como un rango y no como una cifra exacta.

Valor razonable vs precio de mercado vs valor justo

Las tres expresiones se cruzan constantemente y conviene separarlas. El precio de mercado es el último precio al que se negoció la acción. El valor razonable contable de una acción cotizada en un mercado activo es ese mismo precio, porque así lo exige el nivel 1 de la jerarquía. El valor justo, o valor razonable en sentido inversor, es una estimación basada en fundamentos que puede quedar por encima o por debajo del precio.

Tampoco hay que confundir el valor justo con el precio objetivo de los analistas, que suele ser una expectativa de precio a doce meses y no una medida del valor actual del negocio.

Por eso VALUETIK no depende de un único modelo. Su valor justo es un consenso transparente de siete modelos que combinan descuento de flujos, dividendos, múltiplos y beneficios normalizados, y la página de metodología (/metodologia) explica cómo se pondera cada uno. Para hacer el ejercicio con supuestos propios está la calculadora gratuita de valor justo (/herramientas/calculadora-valor-justo).

Precio / valor contable y PER de empresas reales (al 1 de octubre de 2026)

Así se ve hoy en empresas conocidas. Los datos salen del cierre diario que usa VALUETIK y se actualizan solos; cada nombre lleva a la ficha completa de la empresa.

Precio / valor contable: mediana por sector

Mediana entre las empresas con ficha en VALUETIK y capitalización de al menos 2 mil millones de dólares. Sirve de referencia para comparar una empresa con las de su sector, no como umbral de lo que está bien o mal.

«—» indica que el dato no aplica o no está disponible (por ejemplo, ratios de liquidez y deuda en bancos y aseguradoras, que se analizan con otras métricas). Información educativa, no es asesoría de inversión.

Preguntas frecuentes

Fuentes

• IFRS 13 Fair Value Measurement (IFRS Foundation)
• IFRS Foundation
• FASB ASC 820, Fair Value Measurement
• NIF B-17 Determinación del valor razonable (CINIF)
• Aswath Damodaran, NYU Stern: datos y materiales de valoración

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