ROE (rentabilidad sobre el patrimonio): qué es, fórmula y cómo interpretarlo
El ROE (return on equity, o rentabilidad sobre el patrimonio) es un ratio que mide cuánta utilidad neta genera una empresa por cada unidad de dinero que han aportado o dejado invertida sus accionistas, y se expresa como porcentaje anual. Es una de las medidas de rentabilidad más usadas en el análisis fundamental porque resume en un solo número la eficiencia con la que la empresa trabaja el capital de sus dueños. En esta guía verás la fórmula, un ejemplo completo con números, la descomposición DuPont, referencias por sector y las trampas más comunes, como el ROE inflado por recompras o por patrimonio negativo.
El ROE se calcula dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio promedio. El análisis DuPont lo separa en margen neto, rotación de activos y apalancamiento, lo que permite saber si un ROE alto viene de un buen negocio o de mucha deuda. Siempre conviene compararlo con empresas del mismo sector y con varios años de historia.
Qué es el ROE y por qué importa
El ROE responde a una pregunta sencilla: por cada 100 unidades de dinero que los accionistas tienen invertidas en la empresa, ¿cuántas unidades de utilidad se generaron en el año? Si el ROE es del 20 %, la empresa ganó 20 por cada 100 de patrimonio.
El patrimonio es la parte del balance que pertenece a los dueños: el capital aportado más las utilidades retenidas a lo largo de los años. Recibe nombres distintos según el país. En Colombia, Chile y Perú se habla de patrimonio; en México, de capital contable; en Argentina, de patrimonio neto; en España, de fondos propios o patrimonio neto. Lo mismo pasa con el numerador: utilidad neta en buena parte de Latinoamérica, resultado neto o ganancia en Argentina y beneficio neto en España.
El ROE importa porque conecta la rentabilidad con el crecimiento. Una empresa que retiene utilidades y las reinvierte a un ROE alto y estable puede hacer crecer su patrimonio, y con él sus utilidades, sin pedir dinero nuevo a los accionistas. Por eso es uno de los ratios centrales del análisis fundamental (/aprende/analisis-fundamental) y aparece en casi cualquier lista de ratios financieros (/aprende/ratios-financieros-de-una-empresa).
Fórmula del ROE y cómo se calcula
La fórmula básica es: ROE = utilidad neta / patrimonio promedio × 100. La utilidad neta se toma del estado de resultados (/aprende/estado-de-resultados) y el patrimonio, del balance general (/aprende/balance-general).
Se usa el patrimonio promedio, es decir, la media entre el saldo al inicio y al final del periodo, porque la utilidad se genera a lo largo de todo el año, mientras que el balance es una foto de un solo día. Si la empresa amplió capital o recompró acciones a mitad de año, usar solo el saldo final distorsionaría el resultado.
Algunos detalles prácticos que conviene tener en cuenta:
- Usa la utilidad atribuible a los accionistas de la controladora y el patrimonio de la controladora, sin el interés minoritario, para que numerador y denominador midan lo mismo.
- Si la empresa tiene acciones preferentes, lo habitual es restar sus dividendos a la utilidad y excluirlas del patrimonio para obtener el ROE del accionista ordinario.
- Para datos trimestrales, se suele usar la utilidad de los últimos doce meses (TTM) sobre el patrimonio promedio, en lugar de anualizar un solo trimestre.
- Si se usa el patrimonio final en vez del promedio, el resultado cambia; lo importante es usar siempre el mismo criterio al comparar.
Ejemplo paso a paso con números: Empresa Andina S.A.
Imagina una empresa hipotética, Empresa Andina S.A., con estas cifras en millones: ventas de 3.000, utilidad neta de 150, activos totales de 1.400 al inicio del año y 1.600 al cierre, y patrimonio de 700 al inicio y 800 al cierre.
Paso 1, patrimonio promedio: (700 + 800) / 2 = 750 millones.
Paso 2, ROE: 150 / 750 = 0,20, es decir, un ROE del 20 %. Por cada 100 de patrimonio, Andina generó 20 de utilidad neta en el año.
Paso 3, comprobación de sentido: el patrimonio creció 100 millones (de 700 a 800). Si la empresa no emitió ni recompró acciones, eso significa que retuvo 100 de los 150 de utilidad y repartió 50 como dividendos, un payout del 33 % aproximadamente. Este tipo de cuadre entre ROE, dividendos y crecimiento del patrimonio ayuda a detectar errores de datos.
Con estas mismas cifras se calcula también el ROA (/aprende/roa): activos promedio de (1.400 + 1.600) / 2 = 1.500 millones y ROA = 150 / 1.500 = 10 %.
Análisis DuPont: de dónde sale el ROE
El análisis DuPont descompone el ROE en tres factores que se multiplican: ROE = margen neto × rotación de activos × multiplicador de apalancamiento. Cada factor cuenta una parte de la historia.
Con los datos de Empresa Andina S.A.: margen neto = utilidad neta / ventas = 150 / 3.000 = 5 %. Rotación de activos = ventas / activos promedio = 3.000 / 1.500 = 2,0 veces. Multiplicador de apalancamiento = activos promedio / patrimonio promedio = 1.500 / 750 = 2,0 veces.
Multiplicación: 5 % × 2,0 × 2,0 = 20 %. El resultado coincide exactamente con el ROE calculado de forma directa, porque las ventas y los activos se cancelan entre sí: (150 / 3.000) × (3.000 / 1.500) × (1.500 / 750) = 150 / 750.
La utilidad del DuPont está en comparar. Dos empresas con un ROE del 20 % pueden ser muy distintas:
- Empresa de margen: margen neto del 20 %, rotación de 0,5 y multiplicador de 2,0. Gana mucho por cada venta, típico de software o marcas fuertes.
- Empresa de rotación: margen del 2,5 %, rotación de 4,0 y multiplicador de 2,0. Gana poco por venta pero vende mucho con pocos activos, típico del comercio minorista.
- Empresa apalancada: margen del 5 %, rotación de 0,5 y multiplicador de 8,0. El ROE depende sobre todo de la deuda, lo que eleva el riesgo. Más detalle en apalancamiento financiero (/aprende/apalancamiento-financiero).
- En los tres casos el producto es 20 %, pero la calidad y el riesgo de ese ROE son muy diferentes.
Qué es un ROE bueno: referencias por sector
No existe un umbral universal. Como referencias habituales entre analistas, un ROE sostenido por encima del 15 % suele considerarse sólido para una empresa no financiera, entre el 8 % y el 15 % se ve como moderado y por debajo del 8 % como bajo. Estas cifras son orientativas y cambian con el sector, el ciclo económico y el nivel de tasas de interés.
El sector pesa mucho. Los bancos operan con multiplicadores de apalancamiento muy altos y márgenes sobre activos bajos, por lo que un ROE del 10 % al 15 % puede ser razonable. Las empresas de servicios públicos, con activos pesados y precios regulados, suelen mostrar ROE moderados y estables. Las tecnológicas y las de consumo con marcas fuertes pueden superar el 25 % o el 30 % porque necesitan poco capital.
Por eso conviene comparar el ROE con tres cosas: la mediana de su sector, la propia historia de la empresa durante varios años y el costo del capital propio. Si el ROE está por debajo de la rentabilidad que exigen los accionistas, la empresa no está compensando el riesgo de invertir en ella. Más abajo verás el dato actual de empresas reales y la mediana de su sector.
Diferencia entre ROE, ROA y ROIC
Los tres ratios miden rentabilidad, pero sobre bases distintas. El ROE mide la utilidad sobre el patrimonio: es la visión del accionista. El ROA (/aprende/roa) mide la utilidad sobre todos los activos, financiados con deuda o con patrimonio: es la visión de la eficiencia del negocio en su conjunto. El ROIC (/aprende/roic) mide la utilidad operativa después de impuestos sobre el capital invertido por accionistas y acreedores: es la visión más usada para saber si el negocio crea valor.
La relación entre ROE y ROA es directa: ROE = ROA × multiplicador de apalancamiento. En Empresa Andina S.A., 10 % × 2,0 = 20 %. Cuanta más deuda use la empresa, más se separa el ROE del ROA.
Una regla práctica: si el ROE es alto pero el ROA y el ROIC son bajos, la rentabilidad del accionista depende sobre todo de la deuda. Si los tres son altos, el negocio en sí es rentable.
Limitaciones y trampas del ROE
El ROE es fácil de calcular y también fácil de malinterpretar. Estas son las trampas más frecuentes:
- ROE inflado por recompras. Si Empresa Andina S.A. pide prestados 250 millones para recomprar acciones, su patrimonio baja de 750 a 500. Con intereses del 8 % sobre esa deuda (20 millones) y una tasa de impuestos del 25 %, la utilidad cae 15 millones, de 150 a 135. El ROE sube de 20 % a 135 / 500 = 27 %, aunque el negocio no mejoró y el riesgo aumentó.
- Patrimonio negativo. Cuando las pérdidas acumuladas o las recompras dejan el patrimonio en negativo, el ROE pierde sentido: una utilidad de 100 sobre un patrimonio de −50 da −200 %, una cifra que no describe nada útil. En esos casos es mejor mirar el ROA o el ROIC.
- Patrimonio muy pequeño. Aunque sea positivo, un patrimonio diminuto produce ROE gigantescos que no son comparables con el resto del sector.
- Partidas extraordinarias. Una venta de activos o un ajuste contable puede disparar la utilidad de un solo año. Conviene revisar la utilidad recurrente.
- Amortizaciones de activos. Una gran amortización de activos intangibles reduce el patrimonio y, en los años siguientes, eleva el ROE sin que haya cambiado la rentabilidad del negocio.
- Un solo año no es tendencia. Lo útil es la media y la estabilidad del ROE en cinco a diez años, no el dato de un ejercicio.
Cómo ver el ROE de una empresa real
Para calcularlo tú mismo necesitas dos datos de los estados financieros (/aprende/estados-financieros): la utilidad neta de los últimos doce meses y el patrimonio al inicio y al final del periodo. Divide la utilidad entre el patrimonio promedio y multiplica por 100.
En VALUETIK, la ficha de cada empresa (/acciones) muestra el ROE junto con el ROA, el ROIC y 10 años de estados financieros en español, lo que permite revisar la tendencia y hacer la descomposición DuPont sin armar la hoja de cálculo desde cero.
El ROE no basta por sí solo para valorar una acción. Es un insumo dentro de un análisis más amplio que incluye la valoración de empresas (/aprende/valoracion-de-empresas), el precio que se paga y el valor justo (/aprende/valor-justo) estimado. Una empresa con un ROE excelente puede cotizar a un precio que ya refleja todo ese buen desempeño.
ROE, margen neto y deuda / patrimonio de empresas reales (al 1 de octubre de 2026)
Así se ve hoy en empresas conocidas. Los datos salen del cierre diario que usa VALUETIK y se actualizan solos; cada nombre lleva a la ficha completa de la empresa.
| Empresa | Sector | ROE | Margen neto | Deuda / patrimonio |
|---|---|---|---|---|
| AppleAAPL | Tecnología | 137.2% | 27.6% | 0.78 |
| MicrosoftMSFT | Tecnología | 33.2% | 40.3% | 0.29 |
| NVIDIANVDA | Tecnología | 110.1% | 63.7% | 0.17 |
| AlphabetGOOGL | Comunicación | 50.8% | 54.8% | 0.18 |
| Amazon.comAMZN | Consumo cíclico | 30.5% | 17.4% | 0.40 |
| MercadoLibreMELI | Consumo cíclico | 26.5% | 5.3% | 1.68 |
| Nu HoldingsNU | Finanzas | 30.3% | 18.6% | — |
| Coca-ColaKO | Consumo defensivo | 43.0% | 28.6% | 1.20 |
| Johnson & JohnsonJNJ | Salud | 25.7% | 21.5% | 0.58 |
| WalmartWMT | Consumo defensivo | 22.7% | 3.0% | 0.75 |
| McDonald'sMCD | Consumo cíclico | — | 31.7% | — |
| Exxon MobilXOM | Energía | 12.7% | 9.1% | 0.16 |
ROE: mediana por sector
Mediana entre las empresas con ficha en VALUETIK y capitalización de al menos 2 mil millones de dólares. Sirve de referencia para comparar una empresa con las de su sector, no como umbral de lo que está bien o mal.
| Sector | Mediana | Empresas |
|---|---|---|
| Consumo defensivo | 15.2% | 84 |
| Industria | 15.0% | 291 |
| Consumo cíclico | 14.7% | 206 |
| Energía | 14.7% | 125 |
| Materiales | 13.0% | 133 |
| Finanzas | 12.3% | 343 |
| Tecnología | 12.1% | 331 |
| Servicios públicos | 9.6% | 80 |
| Comunicación | 7.9% | 95 |
| Inmobiliario | 7.0% | 110 |
| Salud | 6.9% | 240 |
«—» indica que el dato no aplica o no está disponible (por ejemplo, ratios de liquidez y deuda en bancos y aseguradoras, que se analizan con otras métricas). Información educativa, no es asesoría de inversión.
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¿Qué es el ROE en palabras simples?
El ROE es el porcentaje de utilidad que una empresa genera sobre el dinero de sus accionistas. Si el ROE es del 15 %, la empresa ganó 15 por cada 100 de patrimonio durante el año. Sirve para medir qué tan bien trabaja la empresa el capital de sus dueños y para compararla con otras del mismo sector.
¿Cómo se calcula el ROE?
El ROE se calcula dividiendo la utilidad neta del año entre el patrimonio promedio y multiplicando por 100. Por ejemplo, con una utilidad neta de 150 millones y un patrimonio que pasa de 700 a 800 millones, el patrimonio promedio es 750 y el ROE es 150 / 750 = 20 %. Se usa el promedio porque la utilidad se genera durante todo el año.
¿Qué es un ROE bueno?
Como referencia habitual entre analistas, un ROE sostenido superior al 15 % suele considerarse sólido para empresas no financieras. Sin embargo, depende del sector: los bancos y las empresas de servicios públicos suelen tener ROE más bajos y estables, mientras que el software o el consumo con marcas fuertes pueden superar el 25 %. Lo correcto es compararlo con la mediana del sector y con la historia de la empresa.
¿Qué significa un ROE negativo?
Un ROE negativo suele significar que la empresa tuvo pérdidas en el periodo: la utilidad neta fue negativa con un patrimonio positivo. También puede aparecer cuando el patrimonio es negativo y la utilidad es positiva, un caso en el que el ratio deja de tener interpretación útil. En ambos casos conviene revisar el estado de resultados y el balance antes de sacar conclusiones.
¿Qué es mejor, el ROE o el ROA?
Ninguno es mejor; miden cosas distintas y se complementan. El ROE muestra la rentabilidad para el accionista y el ROA la rentabilidad de todos los activos, sin importar cómo se financian. Como ROE = ROA × apalancamiento, mirar ambos permite saber si un ROE alto viene de un negocio eficiente o de mucha deuda.
¿Qué es el análisis DuPont?
El análisis DuPont es una forma de descomponer el ROE en tres factores: margen neto, rotación de activos y multiplicador de apalancamiento. Su producto es igual al ROE. Por ejemplo, un margen del 5 % por una rotación de 2,0 y un multiplicador de 2,0 da un ROE del 20 %. Sirve para identificar qué impulsa la rentabilidad de la empresa.
¿Por qué las recompras de acciones suben el ROE?
Las recompras suben el ROE porque reducen el patrimonio, que es el denominador del ratio. Si la utilidad se mantiene y el patrimonio baja, el porcentaje aumenta aunque el negocio no haya mejorado. Cuando las recompras se financian con deuda, el ROE sube y el riesgo también. Por eso conviene revisar el ROA y el ROIC junto con el ROE.
Fuentes
- Aswath Damodaran, NYU Stern: datos y notas sobre rentabilidad por sector
- CFA Institute: material de análisis de estados financieros
- Koller, Goedhart y Wessels, Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies (McKinsey & Company)